|
| ||||||||||||||||
| |||||||||||||||||
| |||||||||||||||||
|
Coyuntura Internacional
El contexto internacional se puede analizar desde el mercado estadounidense como punto de referencia de nuestra economía.
En esta ocasión podemos notar que la economía de EEUU se encuentra en una etapa de fuerte crecimiento pero con importantes desequilibrios. Este escenario, evidentemente, necesita un ajuste para lograr alcanzar un equilibrio que le permita seguir creciendo pero sin déficit.
La pregunta entonces es: ¿EEUU va a buscar una salida gradual de este modelo con déficit o por el contrario sus ajustes van a ser bruscos?
La mayor parte de los mercados consideran que el ajuste de EEUU será lo que se denomina un modelo de "softlanding" o aterrizaje suave, siendo esto un muy buen pronóstico para los mercados emergentes como el argentino.
Las características del softlanding son que se comienza con una desaceleración gradual del crecimiento acompañada de un ajuste paulatino de los desequilibrios globales. Por otra parte se busca converger hacia un nivel de inflación compatible con los objetivos de los bancos centrales, en el caso de EEUU el nivel deseado es de alrededor del 2 por ciento anual.
Todas estas características llevan a tener expectativas
positivas en cuanto a la situación futura de los mercados emergentes ya
que los precios de los commodities se mantienen estables, el dólar tiende
a bajar al igual que las tasas de interés a corto plazo , llevando las
bolsas hacia la suba y el riesgo país a la baja.
En resumen
Tomando como escenario base el de un softlanding de la economía global hacia tasa de crecimiento cercanas al nivel de pleno empleo, lo que se espera que pueda suceder los próximos seis meses es:
- Las presiones inflacionarias se irán desacelerando
- Se moderará el ritmo de crecimiento
- Se desinflará la burbuja inmobiliaria
- Consideramos que la FED ha
terminado con el proceso de suba de las tasas
En consecuencia el escenario continuará siendo benévolo para los emergentes: - Mayor correlación con el desempeño de las acciones globales y menor correlación con las tasas de interés a largo plazo
- Si las tasas largas suben porque se corrigen al alza las expectativas de crecimiento, las acciones suben y los mercados emergentes también.
- Estabilidad y leve recuperación en el mercado de los commodities mantendría la solvencia fiscal y el superávit de cuenta corriente en emergentes.
Alejandra Taboada
ataboada@bancosaldia.com
NOTAS
ANÁLISIS DEL MERCADO INTERNACIONAL
La semana pasada fue positiva tanto para los bonos como para los commodities y negativa para el dólar y las acciones en los principales mercados bursátiles del mundo.En materia de commodities, en general el índice de Goldman Sachs subió un 4,6 por ciento, mientras que el precio del crudo subió un 6,4 por ciento debido al alto nivel de inventarios causado por la desaceleración de la economía global.
En EEUU los bonos también subieron durante la semana, alcanzando los títulos a 10 años sus máximos incrementos desde el 22 de septiembre. Estas alzas se debieron a la contracción en el nivel de actividad del sector de manufacturas.
En Alemania, Canadá y Japón, los precios de los títulos públicos tuvieron comportamientos similares aunque con subas un poco más moderadas.
De los que sufrieron durante la semana, se destaca la caída soportada por el dólar que alcanzó su mínimo valor histórico en 14 años frente a la libra, llegando a $1,9848. Un poco mejor que la moneda estadounidense, pero en baja también, operaron los mercados de acciones de las principales plazas del mundo. El único que logró despegarse fue el Nikkei Japonés, empujado por los datos positivos sobre el mercado laboral, el gasto de los consumidores y una inflación menor a la esperada.
Alejandra Taboada
ataboada@bancosaldia.com
|
